1990年12月19日，上海市黃浦路15號(hào)浦江飯店孔雀廳門口車水馬龍、人聲鼎沸，熱鬧非凡。在這座位于黃浦江蘇州河交匯處的百年歷史建筑內(nèi)，隨著一聲清脆的鑼鳴，上海證券交易所正式開業(yè)。這聲鑼響宣告了新中國(guó)成立以來(lái)大陸首家證券交易所從此正式營(yíng)業(yè)，這成為我國(guó)改革開放歷程中濃墨重彩的一筆，資本市場(chǎng)服務(wù)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)從此翻開了新的一頁(yè)。

股份制改革風(fēng)起云涌

1984年，黨的十二屆三中全會(huì)通過(guò)了經(jīng)濟(jì)體制改革的決定。之后國(guó)務(wù)院成立了金融體制改革研究小組，在制定的金融體制改革初步方案中第一次提出要建立證券交易所，還提出允許企業(yè)用發(fā)行股票、債券的方式直接融資等。

此后，一些集體企業(yè)和國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)換成股份制企業(yè)，內(nèi)部集資發(fā)行股票、有價(jià)證券柜臺(tái)交易、信托投資公司和證券公司創(chuàng)立等，如雨后春筍般開始冒出來(lái)。

1984年，飛樂音響向社會(huì)發(fā)行1萬(wàn)股，每股面值50元，共籌資50萬(wàn)元。飛樂音響也由此成為新中國(guó)大陸地區(qū)第一只公開發(fā)行的股票。

1986年11月14日，改革開放總設(shè)計(jì)師鄧小平在北京會(huì)見了來(lái)參加中國(guó)和美國(guó)金融市場(chǎng)研討會(huì)的紐約證券交易所董事長(zhǎng)約翰·范爾霖。在接受客人贈(zèng)送給他的紐約證券交易所證章后，鄧小平委托了時(shí)任央行行長(zhǎng)的陳慕華將一張上海飛樂音響股份有限公司股票回贈(zèng)給客人。

約翰·范爾霖拿到獲贈(zèng)的飛樂音響股票后，發(fā)現(xiàn)戶頭不是他的名字，就帶著一批隨行人員和美國(guó)記者乘飛機(jī)飛往上海過(guò)戶，隨后范爾霖去上海靜安寺附近的中國(guó)工商銀行上海信托投資公司靜安證券業(yè)務(wù)部辦理了股票過(guò)戶。

到1988年，全國(guó)有61個(gè)大中城市開放了國(guó)庫(kù)券流通市場(chǎng)；到1989年有100多個(gè)城市的400多家交易機(jī)構(gòu)開辦了國(guó)庫(kù)券轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；1990年，全國(guó)累計(jì)發(fā)行各種有價(jià)證券2100多億元，累計(jì)轉(zhuǎn)讓交易額318億元，中介機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)達(dá)到1600多家。

然而，由于缺少集中統(tǒng)一的證券交易二級(jí)市場(chǎng)，這些證券交易流通不便，既制約了投資者的投資熱情，也阻礙了籌集社會(huì)資金更好地為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。不同柜臺(tái)市場(chǎng)的價(jià)格差還催生出一批“倒?fàn)敗薄?/p>

籌辦上海證券交易所

1989年12月，上海市委常委擴(kuò)大會(huì)議專門研究當(dāng)時(shí)背景下的金融改革問題，其中主要有兩個(gè)議題：一個(gè)是要不要和如何引進(jìn)外資銀行，另一個(gè)是要不要和如何建立證券交易所。

這次會(huì)議決定籌建上海證券市場(chǎng)，辦事機(jī)構(gòu)設(shè)在人民銀行上海分行金管處?；I備工作分為三個(gè)方面：第一，統(tǒng)一思想?yún)f(xié)調(diào)工作；第二，建立法規(guī)制度（主要由人民銀行辦公室、金管處制定）；第三，交易所具體籌備工作。

1990年4月18日，國(guó)務(wù)院在上海宣布浦東開發(fā)開放；4月30日，上海市政府對(duì)外宣布了浦東開發(fā)開放的十大政策和措施，其中之一便是建立上海證券交易所。

隨著上海證券交易所成立日期的確定，各項(xiàng)籌辦工作也進(jìn)入了快車道。

選址是籌建上海證券交易所的關(guān)鍵。幾番奔波忙碌之后，交易大廳的地址確定為上海浦江飯店的孔雀廳。

此后是制定證券上市規(guī)則、交易規(guī)則和建立清算體系、會(huì)員管理制度等。這些挑戰(zhàn)對(duì)于當(dāng)時(shí)的籌備小組而言，是典型的摸著石頭過(guò)河，而且還是閉著眼睛摸著石頭過(guò)河，一邊琢磨一邊干?；I備組成員日夜泡在辦公室寫規(guī)則、培訓(xùn)交易員。

隨著各項(xiàng)籌備條件的日趨成熟，1990年9月19日，中國(guó)人民銀行和上海市政府聯(lián)合向國(guó)務(wù)院上報(bào)了《關(guān)于建立上海證券交易所的請(qǐng)示》，該請(qǐng)示中說(shuō)：“建立上海證券交易所的條件和時(shí)機(jī)基本成熟，建議國(guó)務(wù)院予以批準(zhǔn)，以進(jìn)一步樹立我國(guó)改革、開放良好形象，加快浦東開發(fā)、開放的進(jìn)程，促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)已開拓的證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展，更好地為國(guó)家和企業(yè)籌集融通建設(shè)資金服務(wù)。”

1990年11月14日，中國(guó)人民銀行總行批復(fù)同意設(shè)立上海證券交易所。1990年11月26日，經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)、由中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)建立的上海證券交易所正式成立。來(lái)自上海、浙江、安徽、江西、山東、沈陽(yáng)、海南等地的25家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)成為交易所會(huì)員。

1990年12月19日，上海證券交易所開市交易首日，交易品種僅有30種國(guó)庫(kù)券、債券和8只股票，這8只股票分別是：飛樂音響、延中實(shí)業(yè)、真空電子、申華實(shí)業(yè)、愛使股份、飛樂股份、豫園商城和浙江鳳凰，人稱“老八股”，當(dāng)日股票成交金額僅49.4萬(wàn)元人民幣。

電腦交易領(lǐng)風(fēng)氣之先

在上海證券交易所的籌備過(guò)程中，率先引入電腦撮合交易機(jī)制是一大亮點(diǎn)。上海證券交易所籌備之時(shí)，國(guó)際上發(fā)達(dá)國(guó)家的交易所證券交易主要是采用口頭競(jìng)價(jià)模式，也就是打手勢(shì)配合高聲喊價(jià)，計(jì)算機(jī)并不普及。當(dāng)時(shí)籌備組大部分人員也比較主張上交所使用口頭競(jìng)價(jià)，一來(lái)當(dāng)時(shí)股票并不多，交易難免顯得冷清，口頭競(jìng)價(jià)除了能滿足需要，還能制造氣氛。

不過(guò)，籌備人員了解到，新加坡等新興市場(chǎng)當(dāng)時(shí)正在推行計(jì)算機(jī)電子撮合交易，便從向人民銀行借的籌備經(jīng)費(fèi)中擠出一筆錢，找來(lái)上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的年輕教師設(shè)計(jì)計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)。經(jīng)過(guò)幾個(gè)月攻堅(jiān)，這套系統(tǒng)順利上線。

最終，上海證券交易所開業(yè)時(shí)就采用自主研發(fā)、微機(jī)聯(lián)網(wǎng)的電腦自動(dòng)撮合競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)進(jìn)行證券交易，實(shí)現(xiàn)了證券委托電腦錄入、系統(tǒng)自動(dòng)撮合成交、成交行情遠(yuǎn)程自動(dòng)實(shí)時(shí)傳送等自動(dòng)交易功能。一些發(fā)達(dá)國(guó)家的證交所高管當(dāng)時(shí)都認(rèn)為，該系統(tǒng)達(dá)到了世界一流水平，不少國(guó)家還特地來(lái)到上海證券交易所取經(jīng)。

另一個(gè)創(chuàng)新之舉則是推行股票無(wú)紙化。從1991年5月開始，上海證券交易所向股民回收手中的股票，開展無(wú)紙化交易系統(tǒng)試運(yùn)行，1991年10月，全面推行了無(wú)紙化交易。上海證券交易所第9只上市股票“興業(yè)房產(chǎn)”印好了實(shí)物股票卻沒有發(fā)下去，之后發(fā)行的公司股票就再也沒有印刷實(shí)物。電子化提高了市場(chǎng)交易效率，A股交收周期由“T+4”大幅提升到“T+1”。

正因?yàn)橛辛水?dāng)時(shí)電子交易的技術(shù)基礎(chǔ)，中國(guó)證券市場(chǎng)才得以快速發(fā)展。也正是在電子交易的支持下，才有了如今日成交額一度破萬(wàn)億元的成交規(guī)模。迅速循環(huán)的資金，不僅推動(dòng)著中國(guó)金融市場(chǎng)的開放，也讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得更多支持。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者梁 睿）