香港恒生指數(shù)復(fù)活節(jié)假期后連跌三天，上周五更是大幅低開，逐步回補(bǔ)三月中旬缺口。不過上周五恒指在回補(bǔ)缺口后反彈明顯，港股長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯，短期技術(shù)回補(bǔ)缺口彰顯韌性，在構(gòu)筑“雙底”后有望迎來向上反轉(zhuǎn)行情。

外圍市場(chǎng)方面，美股上周先揚(yáng)后抑，大型科技股公布亮麗業(yè)績(jī)緩解市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，但美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表的“鷹派”言論令美股急轉(zhuǎn)直下。在美股三大股指中，道指表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，納指波動(dòng)較大。

從恒指牛熊證資金流的動(dòng)向可以看出市場(chǎng)資金對(duì)于港股后市的態(tài)度。截至上周四的過去5個(gè)交易日，恒指牛證共獲得約7171萬(wàn)港元資金凈流入，恒指熊證則累計(jì)有約3.01億港元資金凈流出套現(xiàn)。由此可見，港股在近期持續(xù)回調(diào)之后，市場(chǎng)看多情緒逐漸升溫。

個(gè)股看多資金流方面，截至上周四的過去5個(gè)交易日，中移動(dòng)的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及牛證共獲得約5440萬(wàn)港元資金凈流入，為資金流入最多的個(gè)股。產(chǎn)品條款方面，目前市場(chǎng)上較活躍的中移動(dòng)認(rèn)購(gòu)證為行使價(jià)約58港元至60港元附近的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約11.9倍至15.7倍?？纯召Y金流方面，匯豐的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證共獲得約540萬(wàn)港元資金凈流入。

場(chǎng)外期權(quán)引伸波幅普遍上升，以三個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅上升0.5個(gè)波幅點(diǎn)至24.8%，國(guó)企指數(shù)的引伸波幅上升1.2個(gè)波幅點(diǎn)至27.6%。個(gè)股板塊方面，匯豐的引伸波幅上升0.2個(gè)波幅點(diǎn)至25.0%，騰訊的引伸波幅上升3.8個(gè)波幅點(diǎn)至41.2%，中海油的引伸波幅上升1.8個(gè)波幅點(diǎn)至40.9%，工行的引伸波幅下降0.7個(gè)波幅點(diǎn)至18.1%，小米的引伸波幅上升0.9個(gè)波幅點(diǎn)至45.9%，平保的引伸波幅上升0.5個(gè)波幅點(diǎn)至40.4%，美團(tuán)的引伸波幅上升6.9個(gè)波幅點(diǎn)至71.2%，阿里的引伸波幅上升2.5個(gè)波幅點(diǎn)至59.1%。

權(quán)證市場(chǎng)的引伸波幅維持高位，投資者購(gòu)買權(quán)證時(shí)須留意中資股相關(guān)權(quán)證的引伸波幅普遍較高，令相關(guān)權(quán)證的杠桿效應(yīng)下降。目前在相關(guān)標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)的背景下，部署多倉(cāng)難度頗高，宜先行觀望，待市況回穩(wěn)后再考慮進(jìn)場(chǎng)，以免損耗時(shí)間值，增加持倉(cāng)成本。另外，投資者也可留意牛熊證，牛熊證不受引伸波幅變化影響，時(shí)間值損耗較輕微；不過，選擇牛熊證時(shí)需衡量收回風(fēng)險(xiǎn)，不要選取風(fēng)險(xiǎn)難以承受的貼價(jià)條款，以免被收回而損失大部分投資本金。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法興證券一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）

法興證券（香港）上市產(chǎn)品銷售部董事 周翰宏?中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)