近日，資本市場以實實在在的投資者數(shù)據(jù)證明了自己“頂流”的地位。

中國結算發(fā)布最新的投資者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月末，投資者數(shù)量達17986.92萬，A股投資者逾17925.22萬。其中，1月份單月新增209.43萬投資者（自然人209.05萬，非自然人0.38萬），這也是自2020年7月份后，單月新增投資者數(shù)量再破200萬。與之相呼應的數(shù)據(jù)是，今年以來的36個交易日中，有21個交易日滬深兩市合計成交額破萬億元（1月份的20個交易日中，有16個交易日破萬億元）。

筆者認為，上述投資者開戶和成交的流量數(shù)據(jù)，印證了資本市場深化改革和提升上市公司質量等政策對投資端信心的激發(fā)，也是未來進一步提高直接融資比重的流動性基礎。不過，不可忽視的是，從自然人投資者與機構數(shù)量對比、增速對比來看，A股市場投資者結構還有優(yōu)化空間。

首先，1月份開戶數(shù)快速增加，展現(xiàn)了投資者對于參與資本市場投資活動的積極態(tài)度，同時也表現(xiàn)出對于分享資本市場改革發(fā)展紅利的信心。

去年以來，頂層設計多次聚焦資本市場發(fā)展，新證券法實施以來資本市場投資者保護獲得更充分重視，注冊制由增量向存量成功推進，提高上市公司質量升級至40余個省部級行政單位協(xié)同推進，中介機構責任繼續(xù)壓實，對外開放水平穩(wěn)步提升……資本市場改革逐步深化、市場生態(tài)優(yōu)化、融資端活力增強，投資端財富效應進一步顯現(xiàn)。因此，新投資者“跑步進入”資本市場有著相當?shù)暮侠硇院捅厝恍浴?/p>

當然，開戶僅僅是投資的前置性條件，對于資本市場投資端“流量變現(xiàn)”的能力，仍需結合成交、估值等數(shù)據(jù)進一步觀察。

其次，投資者積極入市為提高直接融資比重夯實了基礎，也為資本市場進一步服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展提供了流動性保障。

《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重。

此外，證監(jiān)會去年10月份提出的“十四五”時期資本市場六方面重點工作中，第一個方面也是“著眼于提高直接融資比重，加快完善多層次資本市場體系，進一步暢通直接投融資入口，不斷完善有利于擴大直接融資、鼓勵長期投資的制度安排” 。

對于資本市場而言，投融資需要不斷達成更高水平的動平衡。提高直接融資比重，為融資端規(guī)劃了發(fā)展藍圖，而投資端也需要對此作出相應響應。直觀來看，投資端流動性的增加有兩個路徑：其一是存量投資者的增量資金或財富增值；其二則正是新增投資者入市帶來的增量資金。相對而言，市場對投資者數(shù)量變量的觀測更為直觀，因此將其視為流動性和市場信心的重要“風向標”之一。

第三，資本市場投資端最終呈現(xiàn)的力量，是資金的合力，甚至可能容納了部分投資者的非理性拉動力。因此，相對于數(shù)量的快速增加，資本市場更需要質量持續(xù)提升、結構不斷優(yōu)化的投資者。

衡量投資者質量有多個視角，包括專業(yè)知識儲備、獲得信息能力、資金的長短期限屬性、抗壓能力等方面。綜合來看，機構投資者在普遍意義上更具優(yōu)勢，這也是為什么政策面持續(xù)推動中長期機構投資者入市。

不過，從1月份的新增投資者數(shù)量來看，當月新增機構投資者大幅弱于自然人投資者，兩者的入市數(shù)量比為1:550，而去年12月份該比值為1:323。雖然從更具“話語權”的持股市值來判斷，機構投資者與自然人投資者的差距并不如數(shù)量般懸殊，但投資者結構顯然仍存在優(yōu)化空間。

筆者認為，新增投資者快速入市雖然無疑能夠給資本市場帶來流量紅利，但是也在一定增度上增加了不確定性風險，只有與優(yōu)質投資理念共舞，將“流量”進化為“質量”，新增投資者才能真正成為資本市場高質量發(fā)展的基石。（張 歆）