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    年度業(yè)績(jī)考核節(jié)點(diǎn)臨近 基金經(jīng)理積極調(diào)倉(cāng)換股布局明年

    來(lái)源:新華網(wǎng) 時(shí)間:2020-11-05 08:55

    距離2020年收官不足兩個(gè)月,公募基金的年度業(yè)績(jī)考核節(jié)點(diǎn)臨近。作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者,4.5萬(wàn)億元主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的調(diào)倉(cāng)換股,將對(duì)股市風(fēng)格和市場(chǎng)走向產(chǎn)生重大影響。

    對(duì)于明年布局方向,多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示,將以低估值和順周期板塊為投資主線(xiàn),看好金融、機(jī)械制造、消費(fèi)、軍工等板塊,并作為明年投資“開(kāi)局”的重要配置。

    短期考核

    對(duì)投資布局影響不大

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解,目前絕大多數(shù)基金公司年度業(yè)績(jī)考核節(jié)點(diǎn)定在12月底,部分公募基于調(diào)倉(cāng)換股的節(jié)奏考慮,將考核節(jié)點(diǎn)提前至11月底,為基金產(chǎn)品的調(diào)倉(cāng)換股預(yù)留了充裕的時(shí)間窗口。

    記者隨機(jī)采訪了北京、上海、廣州、深圳的15家基金公司,其中12家公募業(yè)績(jī)考核節(jié)點(diǎn)在每年12月底,3家為11月底。

    北京一家中型公募投資總監(jiān)表示,他所在的公募對(duì)基金業(yè)績(jī)考核是在每年12月底,由于公司更加看重兩年期、三年期的投資業(yè)績(jī),當(dāng)年度的短周期業(yè)績(jī)對(duì)投資規(guī)劃和布局影響不大。部分基金公司基于避免年底股市異動(dòng),短期操作影響股價(jià)的考慮,可能把業(yè)績(jī)考核節(jié)點(diǎn)提前到11月底,但絕大多數(shù)公司仍以整年度為業(yè)績(jī)考核基準(zhǔn),包括很多基金產(chǎn)品獎(jiǎng)項(xiàng)也是以整年度為評(píng)價(jià)周期。

    他認(rèn)為,將考核節(jié)點(diǎn)提前至11月底有一定合理性:一是避免短期內(nèi)行業(yè)集中交易,基金經(jīng)理投資布局可以有更充足的時(shí)間窗口;二是避免最后1個(gè)月業(yè)績(jī)考核排名干擾和影響基金經(jīng)理的投資操作,甚至導(dǎo)致投資動(dòng)作變形;三是頻繁交易不一定帶來(lái)較好業(yè)績(jī),提前1個(gè)月有利于淡化考核的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?!皬臍v史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,年底都是基金業(yè)績(jī)的重要考核節(jié)點(diǎn),不少基金經(jīng)理會(huì)為新一年的投資做好規(guī)劃和布局,在年底調(diào)倉(cāng)換股的現(xiàn)象也有所增多?!?/p>

    北京一位績(jī)優(yōu)混合基金經(jīng)理也表示,11月考核相對(duì)更為合理,基金經(jīng)理有充分的時(shí)間調(diào)倉(cāng)換股,根據(jù)對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、行業(yè)景氣度變化,以及部分上市公司的基本面情況作出倉(cāng)位調(diào)整,在調(diào)倉(cāng)時(shí)間上較為充裕。而在12月底調(diào)倉(cāng),就可能面臨比較窄的時(shí)間窗口,在各家公司都集中調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)間節(jié)點(diǎn),交易的擁擠程度可能較高。

    也有滬上公募人士透露,他所在基金公司并非按照年度節(jié)點(diǎn)考核業(yè)績(jī),而是按照基金經(jīng)理的產(chǎn)品管理周期考核,從接手產(chǎn)品管理日起算進(jìn)行1年~3年的考核。

    不過(guò),北京一家大型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理卻認(rèn)為,考核周期的變化不會(huì)對(duì)股市風(fēng)格和基金的投資布局產(chǎn)生大的影響。

    他向記者透露,他所在公司的業(yè)績(jī)考核是在12月底,但公司產(chǎn)品偏向中長(zhǎng)期考核。其中,三年期考核占比達(dá)50%,當(dāng)年度的考核占比僅為20%,還有合規(guī)等方面的考核占比總計(jì)有30%?!坝捎诋?dāng)年度考核占比較低,對(duì)基金經(jīng)理的投資管理不會(huì)產(chǎn)生較大影響?!?/p>

    在調(diào)倉(cāng)換股方面,該基金經(jīng)理認(rèn)為,一是市場(chǎng)隨時(shí)在變化,不會(huì)刻意為新一年投資去做規(guī)劃和安排,如果發(fā)現(xiàn)有市場(chǎng)機(jī)會(huì)會(huì)隨時(shí)調(diào)倉(cāng);二是在長(zhǎng)周期考核下,倉(cāng)位調(diào)整比較從容,不會(huì)集中到年底的短期節(jié)點(diǎn)去調(diào)倉(cāng);三是對(duì)頭部的明星基金經(jīng)理而言,不會(huì)過(guò)于看重當(dāng)年度的短期考核和短期業(yè)績(jī),但不排除業(yè)績(jī)相對(duì)落后的基金經(jīng)理可能會(huì)有動(dòng)力調(diào)倉(cāng)換股,做好階段性投資收益。

    也有行業(yè)人士分析,部分公募考核節(jié)點(diǎn)提前至11月底,或與年終獎(jiǎng)發(fā)放有關(guān)。

    低估值和順周期

    投資主線(xiàn)被看好

    從當(dāng)前主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)排名看,三季報(bào)持倉(cāng)光伏、電子、白酒等龍頭股的基金業(yè)績(jī)排名靠前。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái),截至11月3日,孫迪、鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造以118.87%收益率暫居主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)榜首;趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理研究精選、農(nóng)銀匯理新能源主題分列第2位到第4位,收益率都超過(guò)106%;羅世鋒管理的諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)、梁皓管理的華商鑫安也實(shí)現(xiàn)收益率翻倍。

    面臨年度考核的時(shí)間節(jié)點(diǎn),多位公募人士表示,四季度的調(diào)倉(cāng)換股將更加著眼于明年的前瞻性布局。當(dāng)前,順周期、低估值板塊等受到績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的青睞,從中長(zhǎng)期角度,消費(fèi)、科技、軍工等板塊也繼續(xù)得到資金的關(guān)注。

    展望后市,民生加銀基金主要看好以下板塊,一是消費(fèi)板塊,當(dāng)前政策對(duì)消費(fèi)的擴(kuò)內(nèi)需作用持續(xù)強(qiáng)調(diào),政策向消費(fèi)相關(guān)行業(yè)明顯傾斜,疊加線(xiàn)上消費(fèi)為社會(huì)消費(fèi)品零售提供有機(jī)增量,消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注;二是低估值、需求穩(wěn)定的行業(yè),如鋼鐵、煤炭;三是軍工行業(yè),雖然當(dāng)前軍工板塊整體動(dòng)態(tài)市盈率略微偏高,但在軍工企業(yè)業(yè)績(jī)提升,國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化,國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、北斗導(dǎo)航等都符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略等因素影響下,軍工行業(yè)值得看好。

    上述北京績(jī)優(yōu)混合基金經(jīng)理表示,她也看好機(jī)械制造、家電,以及部分順周期的板塊,在疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)觸底反彈和明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景下,這些板塊都有望走出一波行情;此外,看好軍工板塊,受益于軍民融合和消耗類(lèi)軍工裝備的增長(zhǎng),預(yù)計(jì)“十四五”期間,軍工行業(yè)仍將維持高景氣度,軍工領(lǐng)域的優(yōu)秀公司也面臨更好的成長(zhǎng)空間。

    上述北京中型公募投資總監(jiān)也看好低估值和順周期板塊。在他看來(lái),一方面,當(dāng)前市場(chǎng)估值分化非常明顯,未來(lái)板塊和個(gè)股估值的懸殊會(huì)逐步收斂,從平均市凈率(PB)角度而言,銀行、建筑、大金融以及低估值的汽車(chē)板塊,部分子行業(yè)PB抵達(dá)歷史最低分位數(shù),下跌空間有限,投資性?xún)r(jià)比較高,向上修復(fù)的空間也比較大,而部分業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的高估值板塊,可能有高位調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn);另一方面,看好廣義的順周期板塊,今年六七月份,宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸走出低迷,市場(chǎng)行情也同步上行,順周期板塊的行情和業(yè)績(jī)也開(kāi)始顯現(xiàn)。另外,目前尚未從疫情影響下走出的子行業(yè),如電影院,航空板塊等,也值得持續(xù)關(guān)注。

    不過(guò),上述北京大型公募績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為,在市場(chǎng)預(yù)期明年疫情影響逐步弱化、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中,明年一季度可能有一個(gè)市場(chǎng)反彈,軍工和順周期板塊的短期利好較為明顯;但從中長(zhǎng)期看,全球宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)中樞在下移,更能抵抗周期的消費(fèi)板塊,以及5G建設(shè)引發(fā)行業(yè)高景氣度的科技板塊,中長(zhǎng)線(xiàn)仍值得看好。


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