當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，這是其自2000年以來(lái)加息幅度首次達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。由于市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)此次加息早有預(yù)期，美股三大指數(shù)大幅上漲。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前投資者需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表可能帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

加息50個(gè)基點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到0.75%至1%，同時(shí)宣布將從6月1日開(kāi)始以“可預(yù)測(cè)的方式”縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后發(fā)表聲明指出，美國(guó)通貨膨脹率居高不下，反映出與新冠疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲以及更廣泛的價(jià)格壓力。俄烏地緣局勢(shì)及其相關(guān)事件正在給通脹帶來(lái)額外上行壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)極度緊張，通脹率太高，美聯(lián)儲(chǔ)正迅速采取行動(dòng)使通脹回落。美國(guó)家庭和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸。但他同時(shí)表示，實(shí)現(xiàn)軟著陸將非常具有挑戰(zhàn)性。

警惕加息縮表復(fù)合影響

不少機(jī)構(gòu)專(zhuān)家強(qiáng)調(diào)，投資者需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表可能帶來(lái)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，市場(chǎng)需警惕加息、縮表的復(fù)合影響。美聯(lián)儲(chǔ)選擇采取被動(dòng)縮表方式，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主動(dòng)縮表的積極性較低。一方面，短期主動(dòng)拋售國(guó)債可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)整體流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊，并放大國(guó)際金融市場(chǎng)的敏感度。另一方面，主動(dòng)拋售國(guó)債不利于美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭指出，過(guò)去幾周，市場(chǎng)一直在估算美聯(lián)儲(chǔ)5月之后的緊縮程度。盡管美國(guó)核心物價(jià)和通脹仍然較高，但鮑威爾在表態(tài)中引導(dǎo)了一個(gè)更加溫和的貨幣緊縮路線(xiàn)，并且表示美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有積極考慮在6月和7月加息75個(gè)基點(diǎn)?？傮w而言，美聯(lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)高通脹的同時(shí)，繼續(xù)嘗試實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。

市場(chǎng)人士同時(shí)指出，美股年內(nèi)可能出現(xiàn)波動(dòng)，投資者對(duì)于部分標(biāo)的需要保持謹(jǐn)慎。

渣打銀行策略主管英格蘭德指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和通脹水平都將在2022年放緩，而一旦經(jīng)濟(jì)在今年下半年的某個(gè)時(shí)間陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)不僅會(huì)降息，還會(huì)恢復(fù)量化寬松。然而，在經(jīng)濟(jì)增速完全放緩之前，數(shù)據(jù)的起伏可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)政策基調(diào)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

程實(shí)認(rèn)為，縮表作為數(shù)量工具，其對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的具體傳導(dǎo)路徑尚不清晰，較難分析其對(duì)某種具體資產(chǎn)造成的沖擊。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，貨幣數(shù)量收縮對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的沖擊存在非線(xiàn)性特征。因此，未來(lái)市場(chǎng)需要高度警惕美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)縮表對(duì)全球資產(chǎn)流動(dòng)性產(chǎn)生的沖擊。如果未來(lái)美國(guó)通脹壓力持續(xù)高企，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將主動(dòng)賣(mài)出MBS以配合加息抑制通脹。相比賣(mài)出國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)賣(mài)出MBS對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的不確定性影響較小。

趙耀庭表示，即便美聯(lián)儲(chǔ)希望實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸，但政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。例如，可能收緊速度不足以對(duì)抗通脹，又例如過(guò)于“鷹派”的立場(chǎng)導(dǎo)致當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期結(jié)束。在緊縮環(huán)境下，亞太地區(qū)股市可能會(huì)繼續(xù)經(jīng)歷波動(dòng)。

張枕河?中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)